江苏神通：上海照友投资、中信资本(深圳)等12家机构于2021-06-29日调研我司

  2021-07-01日江苏神通（002438）发布了重要的公告称：上海照友投资夏雨、中信资本(深圳)黄垲锐、德邦证券杨任重、东北证券王动,王凤华,要、中信自营梁勤之、信达证券刘卓、中信建投证券付广华、华泰证券黄菁伦、复星投资集团何宇超,王书婷、国盛证券林卓欣、天风证券王昊哲、泰康资产管理公司万晨洁于2021-06-29日调研我司，本次调研由江苏神通董事 王懿,张玉海,江苏神通副总裁兼董秘 章其强,江苏神通副总裁 赵文浩,江苏神通冶金事业部总经理 郁正涛,瑞帆节能总经理 李跃兵负责接待。

  一、会议开始本次机构投资的人调研由公司副总裁兼董秘章其强先生主持,首先向到津西股份现场参加调研活动的研究员表示欢迎,随后向投资者介绍了公司基本情况、公司发展的策略规划及近期主要工作的进展情况,同时强调了关于遵守承诺函的约定和上市公司信息披露的有关规定。

  二、沟通交流现场调研会议采取问答的形式,公司董事张玉海先生、董事王懿先生、副总裁兼董秘章其强先生、公司冶金事业部总经理郁正涛、公司副总裁赵文浩、瑞帆节能总经理李跃兵就机构投资的人关注的问题给予现场解答,帮助投资者更全面地了解公司的经营情况。问:公司“阀门管家”工业物联网平台涉及市场容量多大?相关业务发展进度如何?答:公司通过“阀门管家”平台承接了津西钢铁全部阀门设备的后市场服务业务,业务量从300-400万提升至3000万元左右,随着“阀门管家”获得慢慢的变多下游钢企认可,未来有望通过平台化后市场服务模式实现通用阀门综合市占率的快速提升。因此,通过与关联方津西钢铁的深入合作,公司得以全面梳理钢厂成套通用阀门的需求情况并推出“阀门管家”业务,通过降低钢厂备件库存、实时监测和数据分析合理的安排检维修时间,提升钢厂运行效率,提供备件库存的有效性与及时性,未来逐步向行业重点客户进行推广,公司冶金阀门产品的综合市占率未来还有很大的提升空间。问:阀门管家业务的具体形式和优势?答:①根据公司“阀门管家”业务规划和安排,自2021年1月起,公司发货产品全部加注二维码,通过数据库与用户建立共享管理平台,两者结合深度合作,用户不需要单独设立阀门备品备件,全部由公司做备货;②区域性成立仓库或备品中心,根据“阀门管家”大数据信息实现区域性备品共享,钢厂无需做配件库存,津西钢铁已经实现阀门零库存;③“阀门管家”使标准化程度提高,钢厂即使自行建立备件库存,库存也能实现大幅度下降。问:为何要把其他阀门企业引入阀门管家平台?答:全国有3万家阀门企业,规模以上2000多家,真正的国际大品牌少之又少。通过推广,让更多的阀门公司参与使用到“阀门管家”平台,通过各厂商产品全生命周期的数据分析量化各家产品优劣势,改变此前一味追求低价的竞争。通过“阀门管家”在线的数据库,让常规使用的寿命和各种技术参数在系统里面一目了然,质优产品将逐步淘汰低价劣质的产品。神通作为引领者,促进行业形成良好的良性循环的生态,特别是公司总裁吴建新先生在当选中国阀协第八届理事会的理事长后,未来将带领行业内一批有实力、有能力的阀门企业走上信息化、万物互联的道路,将“阀门管家”在全国阀门公司进行推广,推进阀门技术交流和国产化,提升中国阀门整体水平和国际知名度。答:津西钢铁的采购从采购情况与装备大型化的角度探讨钢厂对于阀门管家的诉求?答:冶金行业的传统采购第一阶段没有招标,能用就行;第二阶段采购平台招标,低价中标;第三阶段,注重性价比。2019年神通为津西全套供应,做最难做的阀门,现在每年配件采购总价减少25%,物料代码从7000个降至1000+个以及进口替代,寿命从原来4个月提升至1年多,性价比提高。目前装备大型化,集中度提升是趋势,备品备件占用资金大,以及停产影响变大,钢铁行业迫切需求长寿命超高的性价比的产品。问:金属膜除尘技术的增长点?答:公司全资子公司瑞帆节能今年推了金属膜除尘技术在津西钢铁做样板工程,国内除尘技术主要有湿法除尘、干法除尘和电除尘,金属丝除尘探讨过很久,但不能解决静电问题,会有爆炸风险。金属膜除尘核心在材料和工艺设计的细节,具有较高技术难点,瑞帆节能拥有该项专有技术的所有权。用在转炉上的金属膜是新产品,公司是行业内开展此类尝试的独一家,不同的转炉需要配套不同金属膜,金属膜的成本占除尘产品成本的25%,除了转炉也能够用在空气净化器上。市场认可度上看,钢铁企业对电除尘深恶痛绝,但是国内没有好的替代品,公司金属膜除尘价格相对低,能够解决钢企的痛点;金属膜除尘效果好,除尘后能达到5mg以下。金属膜除尘后所有煤气都能实现超净除尘,除尘效果好,经营成本低,不用水降温,利用余热发电(每吨钢40-50公斤蒸汽)还能节约大量成本。问:近期国内钢价上涨,对公司产品毛利率影响有多大?答:公司特种专用阀门多为非标产品,单批次产品单次定价,采用以销定产的经营模式。在定价模式上,公司各细致划分领域产品均采用成本加成方式定价,公司时刻关注主要原材料市场行情报价变动,投标报价时根据近期原材料等成本以及人工、制造费用加合理利润。一般来说投标到订单落地的周期约一个月,中标后会第一时间做原材料备货锁定成本。同时,公司相关细分产品的市占率较高,面向市场的议价能力较好,具备一定的价格传导和转嫁能力,定价模式能够保证公司的合理的利润率,因此近期钢价的上涨对公司业绩影响有限。问:阀门更换和钢价波动之间有没有相关关系?答:阀门更换受钢价影响不大,阀门使用到生命周期时必须要维护更换,技改下会有阀门的新增。钢厂更换阀门需要停产,钢企对阀门质量发展要求高,在检修期间对阀门更换的需求大,阀门原材料中钢材占比虽然不高,但也是主要材料之一,钢价上涨,阀门价格也会上涨。问:公司氢能源领域布局?答:公司专门组建成立神通新能源公司,专注氢能阀门的研发和销售,目前已经开展高压的氢能阀门应用于加氢站、储氢罐、新能源汽车的主机厂配套的鉴定、认证和试验,神通新能源公司是具备70MPa高压氢能阀门生产能力的厂商。未来将进一步加大研发和投资力度,伴随氢能源行业加快速度进行发展也将出现较大的进口替代空间。问:合同能源管理业务的未来展望,增长驱动因素?答:瑞帆节能主要提供节能科技服务,从事合同能源管理项目设计、建设和运营。2020年底《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》初稿完成,根据规划,保守估计钢铁行业EMC市场容量在1146亿元,公司传统冶金钢铁阀门业务和瑞帆节能EMC业务皆受益。瑞帆节能新签订的河钢邯钢老区合同总金额约为16.06亿元,收益分享期限为99个月,折算到自然年度内的营业收入预估为每年1.95亿元,瑞帆节能已经做好了人才和技术储备,有能力承接更多优质项目,EMC板块将加速发展。未来通过拓展优质钢厂客户,以及江苏神通资源对接等方式推动EMC业务发展。问:往远期看的话,通用阀门业务这块市场希望做到多大的体量?答:第一,这一块市场空间足够大。每个千万吨钢规模的钢企,每年在通用阀门备件维修更换领域内,对各类阀门的需求差不多有五六千万,全国10亿吨以上钢铁的产能将达到五六十个亿的市场空间。目前神通在通用阀门这一块市占率很低;第二,公司以津西钢铁作为样板工程,基于5g物联网的技术实现“阀门管家”这样的一个业务拓展。钢铁企业每年保持运转,都有大量的阀门备件库存需求,系统装置在检修过程中,往往出现大量的无效库存。对这种情况下,公司在对津西钢铁各种规格型号的阀门备件进行系统的梳理。原有7000多种各类阀门备件,通过梳理、剔除无效库存后只有2000种不到的有效备件。通过梳理,公司进一步利用大数据技术,每一台阀门都赋予一个二维码,把每一台阀门从开始原材料备货,到生产加工,装配完工检验,到交货到客户市场现场安装,安装以后的运行,运行以后的每一次维修,这一些信息和数据全部在二维码的数据库里面进行存储,这样的话每一台阀门的使用状况,使用的时间点,维修的重点次数等都有系统数据。公司利用大数据掌握阀门维修应用节点,可避开钢厂的无效备货和库存占用。问:乏燃料处理市场情况如何?公司在乏燃料处理业务进展和订单交付情况如何?答:截至2020年末,我国在运核电机组49台,每年产生乏燃料约1200吨以上。国家提出未来积极有序发展核电的规划,行业专业技术人员预计未来每年保持6-8台核电机组获批建设。随着存量机组逐步增多,到2025年我国核电站运营累积产生的乏燃料预计将达到1.5万余吨,国内乏燃料处理产能缺口在1800-2000吨。公司在首个200吨级的乏燃料后处理建设项目中已累计获得约3.7亿元订单,目前正在按照供货合同约定的交货期生产并陆续交货,预计2021将完成绝大部分交货任务,第二套项目招投标公司正在跟进。此外,公司拟通过定增募资,将投入1.5亿元用于乏燃料后处理设备的研发和产能建设,不断拓宽产品线,公司有信心通过优质的产品和服务中标更多品类订单,贡献业绩增量。问:公司冶金板块增长对整体业绩的拉动作用的占比是怎样的?答:公司的冶金阀门主要使用在于钢铁行业的高炉、转炉煤气回收利用、节能减排、环境保护相关领域。在钢铁行业的市场需求方面,大致上可以分为三部分:新建项目、备品备件、技术改造。阀门设备对于钢厂来说是易耗品,钢厂每年都需要大量的阀门备品备件用于高炉转炉系统的维护更换,因此订单保持稳定,这方面的需求约占公司冶金行业订单额40%左右。随国家环保政策的趋严和钢铁行业超低排放的需求,大量钢铁产能面临置换,钢铁行业逐步进入良性发展通道,产能置换的新建项目有所增加,这方面的市场需求约占公司冶金行业订单额的30%;冶金行业的技术一直更新,技术改造项目的需求显著增加,公司每年的技术改造订单也在逐年增长。

  三、调研结束本次现场调研活动于下午16:30结束。本次投资者调研不存在未公开重大信息泄露情况。

  江苏神通主营业务：研发生产销售阀门及冶金、电力、化工机械、比例伺服阀;阀门及机电设施的安装、维护、检修;工业装置的安装、维修、技术咨询及技术服务;经营本企业自产产品及技术的出口业务;经营本公司制作、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务(国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外)。(依法须经批准的项目,经有关部门批准后方可开展经营活动)。

  江苏神通2021一季报显示，公司主要经营收入4.72亿元，同比上升48.72%；归母净利润0.66亿元，同比上升60.79%；净利润0.57亿元，同比上升47.14%；负债率36.42%，投资收益0.07亿元，财务费用0.03亿元，毛利率27.19%。

  证券之星估值分析提示江苏神通盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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